Overview of the changes to the FRB/US model (2018) Accessible Data

Figure 1: Responses to a 1 percent increase in consumption (ECO) (VAR-based expectations)

Consumption (ECO) shock

  Output Gap Headline PCE Inflation Core PCE Inflation Federal Funds Rate Unemployment Rate 10-year Treasury Rate
Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version
2020:Q1 0.4244 0.4377 0.0006 0.0006 0.0000 0.0000 0.0608 0.0656 -0.1698 -0.1841 0.1158 0.1201
2020:Q2 0.5195 0.5024 0.0148 0.0103 0.0148 0.0108 0.1267 0.1318 -0.2074 -0.2015 0.0412 0.0341
2020:Q3 0.5698 0.5366 0.0215 0.0136 0.0216 0.0140 0.1909 0.1939 -0.2335 -0.2186 0.0533 0.0396
2020:Q4 0.5156 0.4446 0.0227 0.0162 0.0228 0.0160 0.2390 0.2338 -0.2216 -0.1851 0.0488 0.0330
2021:Q1 0.4698 0.3811 0.0226 0.0145 0.0226 0.0144 0.2746 0.2590 -0.2116 -0.1650 0.0708 0.0578
2021:Q2 0.4154 0.3136 0.0226 0.0137 0.0226 0.0135 0.2977 0.2704 -0.1968 -0.1417 0.0841 0.0711
2021:Q3 0.3595 0.2471 0.0229 0.0130 0.0228 0.0129 0.3096 0.2701 -0.1791 -0.1177 0.0959 0.0793
2021:Q4 0.3014 0.1817 0.0229 0.0126 0.0227 0.0124 0.3115 0.2599 -0.1584 -0.0937 0.1042 0.0847
2022:Q1 0.2444 0.1217 0.0227 0.0121 0.0225 0.0119 0.3049 0.2420 -0.1358 -0.0707 0.1105 0.0880
2022:Q2 0.1888 0.0672 0.0224 0.0116 0.0223 0.0115 0.2912 0.2185 -0.1120 -0.0490 0.1141 0.0888
2022:Q3 0.1360 0.0186 0.0222 0.0112 0.0220 0.0111 0.2719 0.1911 -0.0883 -0.0289 0.1157 0.0874
2022:Q4 0.0864 -0.0238 0.0219 0.0108 0.0218 0.0107 0.2483 0.1614 -0.0653 -0.0106 0.1153 0.0843
2023:Q1 0.0407 -0.0597 0.0218 0.0104 0.0217 0.0103 0.2217 0.1307 -0.0435 0.0055 0.1132 0.0800
2023:Q2 -0.0006 -0.0893 0.0217 0.0100 0.0216 0.0100 0.1931 0.1001 -0.0233 0.0195 0.1098 0.0746
2023:Q3 -0.0372 -0.1128 0.0216 0.0096 0.0216 0.0096 0.1635 0.0704 -0.0047 0.0312 0.1051 0.0685
2023:Q4 -0.0691 -0.1305 0.0215 0.0092 0.0216 0.0092 0.1337 0.0425 0.0119 0.0408 0.0996 0.0619
2024:Q1 -0.0961 -0.1429 0.0214 0.0089 0.0215 0.0089 0.1045 0.0168 0.0266 0.0482 0.0934 0.0550
2024:Q2 -0.1183 -0.1506 0.0213 0.0085 0.0214 0.0085 0.0765 -0.0063 0.0393 0.0538 0.0866 0.0481
2024:Q3 -0.1359 -0.1540 0.0211 0.0081 0.0212 0.0081 0.0501 -0.0265 0.0498 0.0575 0.0796 0.0413
2024:Q4 -0.1491 -0.1538 0.0208 0.0077 0.0209 0.0078 0.0258 -0.0437 0.0584 0.0597 0.0724 0.0347
2025:Q1 -0.1581 -0.1505 0.0204 0.0073 0.0206 0.0074 0.0037 -0.0579 0.0649 0.0604 0.0652 0.0286
2025:Q2 -0.1634 -0.1446 0.0200 0.0069 0.0201 0.0070 -0.0159 -0.0692 0.0697 0.0600 0.0582 0.0228
2025:Q3 -0.1652 -0.1366 0.0194 0.0066 0.0195 0.0066 -0.0328 -0.0777 0.0726 0.0584 0.0513 0.0176
2025:Q4 -0.1639 -0.1271 0.0187 0.0062 0.0188 0.0062 -0.0472 -0.0836 0.0740 0.0560 0.0448 0.0129
2026:Q1 -0.1600 -0.1165 0.0180 0.0058 0.0181 0.0058 -0.0590 -0.0871 0.0740 0.0529 0.0387 0.0088
2026:Q2 -0.1538 -0.1052 0.0171 0.0054 0.0173 0.0054 -0.0683 -0.0885 0.0727 0.0493 0.0331 0.0052
2026:Q3 -0.1456 -0.0935 0.0162 0.0050 0.0164 0.0050 -0.0752 -0.0880 0.0702 0.0453 0.0279 0.0022
2026:Q4 -0.1360 -0.0818 0.0153 0.0046 0.0154 0.0046 -0.0798 -0.0858 0.0669 0.0410 0.0232 -0.0004
2027:Q1 -0.1252 -0.0702 0.0143 0.0042 0.0144 0.0043 -0.0824 -0.0824 0.0627 0.0366 0.0191 -0.0024
2027:Q2 -0.1135 -0.0591 0.0133 0.0038 0.0134 0.0039 -0.0832 -0.0779 0.0579 0.0321 0.0154 -0.0039
2027:Q3 -0.1014 -0.0485 0.0122 0.0035 0.0123 0.0035 -0.0823 -0.0726 0.0527 0.0277 0.0123 -0.0051
2027:Q4 -0.0890 -0.0387 0.0112 0.0031 0.0113 0.0032 -0.0799 -0.0667 0.0471 0.0234 0.0096 -0.0058
2028:Q1 -0.0766 -0.0296 0.0102 0.0028 0.0103 0.0028 -0.0764 -0.0604 0.0414 0.0193 0.0075 -0.0063
2028:Q2 -0.0644 -0.0214 0.0092 0.0025 0.0093 0.0025 -0.0719 -0.0538 0.0355 0.0154 0.0057 -0.0065
2028:Q3 -0.0526 -0.0141 0.0083 0.0022 0.0084 0.0022 -0.0665 -0.0473 0.0298 0.0118 0.0044 -0.0064
2028:Q4 -0.0415 -0.0077 0.0074 0.0019 0.0075 0.0019 -0.0606 -0.0408 0.0242 0.0085 0.0034 -0.0061
2029:Q1 -0.0311 -0.0022 0.0066 0.0016 0.0067 0.0017 -0.0543 -0.0346 0.0188 0.0055 0.0027 -0.0057
2029:Q2 -0.0216 0.0025 0.0059 0.0014 0.0059 0.0014 -0.0477 -0.0286 0.0138 0.0029 0.0024 -0.0052
2029:Q3 -0.0129 0.0063 0.0052 0.0012 0.0052 0.0012 -0.0410 -0.0230 0.0092 0.0005 0.0023 -0.0045
2029:Q4 -0.0052 0.0094 0.0045 0.0010 0.0046 0.0010 -0.0344 -0.0178 0.0050 -0.0015 0.0024 -0.0038
2030:Q1 0.0016 0.0118 0.0040 0.0008 0.0040 0.0008 -0.0280 -0.0131 0.0011 -0.0032 0.0027 -0.0031
2030:Q2 0.0075 0.0136 0.0035 0.0006 0.0035 0.0007 -0.0218 -0.0089 -0.0022 -0.0046 0.0031 -0.0024
2030:Q3 0.0125 0.0149 0.0031 0.0005 0.0031 0.0005 -0.0159 -0.0052 -0.0052 -0.0058 0.0036 -0.0017
2030:Q4 0.0166 0.0156 0.0028 0.0004 0.0028 0.0004 -0.0104 -0.0019 -0.0077 -0.0067 0.0042 -0.0010
2031:Q1 0.0198 0.0160 0.0025 0.0003 0.0025 0.0003 -0.0053 0.0009 -0.0098 -0.0074 0.0049 -0.0003
2031:Q2 0.0223 0.0159 0.0023 0.0002 0.0023 0.0002 -0.0008 0.0032 -0.0115 -0.0079 0.0056 0.0003
2031:Q3 0.0240 0.0156 0.0021 0.0002 0.0021 0.0002 0.0033 0.0051 -0.0128 -0.0082 0.0063 0.0009
2031:Q4 0.0251 0.0151 0.0021 0.0001 0.0020 0.0001 0.0069 0.0067 -0.0137 -0.0083 0.0070 0.0014
2032:Q1 0.0255 0.0144 0.0020 0.0001 0.0020 0.0001 0.0100 0.0079 -0.0143 -0.0083 0.0077 0.0019
2032:Q2 0.0254 0.0135 0.0020 0.0000 0.0020 0.0001 0.0126 0.0088 -0.0146 -0.0082 0.0083 0.0023
2032:Q3 0.0249 0.0126 0.0020 0.0000 0.0020 0.0000 0.0147 0.0093 -0.0146 -0.0080 0.0089 0.0026
2032:Q4 0.0239 0.0116 0.0021 0.0000 0.0021 0.0000 0.0164 0.0097 -0.0144 -0.0077 0.0094 0.0029
2033:Q1 0.0226 0.0106 0.0022 0.0000 0.0021 0.0000 0.0176 0.0098 -0.0139 -0.0074 0.0099 0.0031
2033:Q2 0.0210 0.0095 0.0022 0.0000 0.0022 0.0000 0.0184 0.0098 -0.0133 -0.0070 0.0103 0.0033
2033:Q3 0.0192 0.0085 0.0024 0.0001 0.0023 0.0001 0.0189 0.0096 -0.0125 -0.0065 0.0106 0.0035
2033:Q4 0.0172 0.0076 0.0025 0.0001 0.0025 0.0001 0.0190 0.0093 -0.0116 -0.0061 0.0108 0.0036
2034:Q1 0.0152 0.0067 0.0026 0.0001 0.0026 0.0001 0.0189 0.0089 -0.0106 -0.0056 0.0110 0.0037
2034:Q2 0.0131 0.0058 0.0027 0.0001 0.0027 0.0001 0.0185 0.0085 -0.0096 -0.0052 0.0111 0.0037
2034:Q3 0.0110 0.0050 0.0028 0.0001 0.0028 0.0001 0.0178 0.0080 -0.0085 -0.0047 0.0111 0.0037
2034:Q4 0.0089 0.0043 0.0029 0.0002 0.0029 0.0002 0.0170 0.0075 -0.0074 -0.0043 0.0111 0.0037
2035:Q1 0.0068 0.0036 0.0030 0.0002 0.0030 0.0002 0.0161 0.0069 -0.0063 -0.0039 0.0110 0.0037
2035:Q2 0.0049 0.0030 0.0031 0.0002 0.0031 0.0002 0.0150 0.0064 -0.0052 -0.0035 0.0109 0.0036
2035:Q3 0.0030 0.0025 0.0032 0.0002 0.0032 0.0002 0.0138 0.0058 -0.0041 -0.0031 0.0107 0.0035
2035:Q4 0.0013 0.0021 0.0032 0.0003 0.0032 0.0003 0.0126 0.0053 -0.0031 -0.0028 0.0104 0.0035
2036:Q1 -0.0003 0.0017 0.0033 0.0003 0.0033 0.0003 0.0114 0.0048 -0.0022 -0.0025 0.0102 0.0034
2036:Q2 -0.0017 0.0014 0.0033 0.0003 0.0033 0.0003 0.0101 0.0044 -0.0013 -0.0023 0.0098 0.0033
2036:Q3 -0.0030 0.0011 0.0033 0.0003 0.0033 0.0003 0.0089 0.0040 -0.0005 -0.0020 0.0095 0.0032
2036:Q4 -0.0041 0.0009 0.0033 0.0004 0.0033 0.0004 0.0077 0.0036 0.0003 -0.0018 0.0091 0.0031
2037:Q1 -0.0051 0.0007 0.0033 0.0004 0.0033 0.0004 0.0065 0.0032 0.0009 -0.0016 0.0088 0.0030
2037:Q2 -0.0059 0.0005 0.0033 0.0004 0.0033 0.0004 0.0054 0.0029 0.0015 -0.0015 0.0084 0.0030
2037:Q3 -0.0066 0.0004 0.0033 0.0004 0.0033 0.0004 0.0043 0.0026 0.0020 -0.0013 0.0080 0.0029
2037:Q4 -0.0071 0.0003 0.0032 0.0004 0.0032 0.0004 0.0034 0.0023 0.0024 -0.0012 0.0076 0.0028
2038:Q1 -0.0075 0.0002 0.0031 0.0004 0.0031 0.0004 0.0025 0.0021 0.0028 -0.0011 0.0072 0.0027
2038:Q2 -0.0077 0.0001 0.0031 0.0005 0.0031 0.0005 0.0017 0.0019 0.0030 -0.0010 0.0068 0.0026
2038:Q3 -0.0079 0.0001 0.0030 0.0005 0.0030 0.0005 0.0010 0.0018 0.0032 -0.0009 0.0064 0.0026
2038:Q4 -0.0079 0.0001 0.0029 0.0005 0.0029 0.0005 0.0004 0.0016 0.0034 -0.0008 0.0061 0.0025
2039:Q1 -0.0079 0.0000 0.0028 0.0005 0.0028 0.0005 -0.0002 0.0015 0.0035 -0.0008 0.0057 0.0024
2039:Q2 -0.0077 0.0000 0.0027 0.0005 0.0027 0.0005 -0.0007 0.0014 0.0035 -0.0007 0.0054 0.0023
2039:Q3 -0.0075 0.0000 0.0026 0.0005 0.0026 0.0005 -0.0010 0.0013 0.0035 -0.0007 0.0050 0.0023
2039:Q4 -0.0073 0.0000 0.0025 0.0005 0.0025 0.0005 -0.0014 0.0012 0.0035 -0.0006 0.0047 0.0022
2040:Q1 -0.0070 0.0000 0.0024 0.0005 0.0024 0.0005 -0.0016 0.0011 0.0034 -0.0006 0.0044 0.0022
2040:Q2 -0.0066 -0.0001 0.0023 0.0005 0.0023 0.0005 -0.0018 0.0010 0.0033 -0.0005 0.0042 0.0021
2040:Q3 -0.0063 -0.0001 0.0022 0.0005 0.0022 0.0005 -0.0019 0.0010 0.0032 -0.0005 0.0039 0.0021
2040:Q4 -0.0059 -0.0001 0.0021 0.0005 0.0021 0.0005 -0.0020 0.0009 0.0030 -0.0005 0.0037 0.0020
2041:Q1 -0.0055 -0.0001 0.0020 0.0005 0.0020 0.0005 -0.0020 0.0009 0.0028 -0.0004 0.0034 0.0019
2041:Q2 -0.0051 -0.0001 0.0019 0.0005 0.0019 0.0005 -0.0020 0.0008 0.0027 -0.0004 0.0032 0.0019
2041:Q3 -0.0047 -0.0001 0.0018 0.0005 0.0018 0.0005 -0.0019 0.0008 0.0025 -0.0004 0.0030 0.0019
2041:Q4 -0.0043 -0.0002 0.0017 0.0005 0.0017 0.0005 -0.0019 0.0008 0.0023 -0.0004 0.0029 0.0018
2042:Q1 -0.0039 -0.0002 0.0016 0.0005 0.0016 0.0005 -0.0018 0.0007 0.0021 -0.0004 0.0027 0.0018
2042:Q2 -0.0036 -0.0002 0.0015 0.0005 0.0015 0.0004 -0.0017 0.0007 0.0019 -0.0003 0.0026 0.0017
2042:Q3 -0.0032 -0.0002 0.0015 0.0004 0.0015 0.0004 -0.0015 0.0007 0.0018 -0.0003 0.0024 0.0017
2042:Q4 -0.0029 -0.0002 0.0014 0.0004 0.0014 0.0004 -0.0014 0.0006 0.0016 -0.0003 0.0023 0.0016
2043:Q1 -0.0027 -0.0002 0.0013 0.0004 0.0013 0.0004 -0.0013 0.0006 0.0014 -0.0003 0.0022 0.0016
2043:Q2 -0.0024 -0.0002 0.0012 0.0004 0.0012 0.0004 -0.0011 0.0006 0.0013 -0.0003 0.0021 0.0015
2043:Q3 -0.0022 -0.0003 0.0012 0.0004 0.0012 0.0004 -0.0010 0.0005 0.0012 -0.0003 0.0020 0.0015
2043:Q4 -0.0020 -0.0003 0.0011 0.0004 0.0011 0.0004 -0.0009 0.0005 0.0011 -0.0003 0.0019 0.0015
2044:Q1 -0.0018 -0.0003 0.0010 0.0004 0.0010 0.0004 -0.0008 0.0005 0.0009 -0.0003 0.0018 0.0014
2044:Q2 -0.0017 -0.0003 0.0010 0.0004 0.0010 0.0004 -0.0007 0.0005 0.0009 -0.0002 0.0017 0.0014
2044:Q3 -0.0016 -0.0003 0.0009 0.0004 0.0009 0.0004 -0.0006 0.0004 0.0008 -0.0002 0.0016 0.0013
2044:Q4 -0.0015 -0.0003 0.0009 0.0004 0.0009 0.0004 -0.0005 0.0004 0.0007 -0.0002 0.0016 0.0013
2045:Q1 -0.0014 -0.0003 0.0008 0.0004 0.0008 0.0004 -0.0004 0.0004 0.0007 -0.0002 0.0015 0.0013
2045:Q2 -0.0013 -0.0003 0.0008 0.0004 0.0008 0.0004 -0.0004 0.0004 0.0006 -0.0002 0.0014 0.0012
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2045:Q4 -0.0013 -0.0003 0.0007 0.0003 0.0007 0.0003 -0.0003 0.0003 0.0006 -0.0002 0.0013 0.0011
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2046:Q2 -0.0013 -0.0003 0.0007 0.0003 0.0007 0.0003 -0.0003 0.0003 0.0005 -0.0002 0.0012 0.0011
2046:Q3 -0.0013 -0.0003 0.0006 0.0003 0.0006 0.0003 -0.0003 0.0003 0.0005 -0.0002 0.0011 0.0010
2046:Q4 -0.0014 -0.0003 0.0006 0.0003 0.0006 0.0003 -0.0003 0.0003 0.0006 -0.0002 0.0010 0.0010
2047:Q1 -0.0014 -0.0003 0.0006 0.0003 0.0006 0.0003 -0.0003 0.0003 0.0006 -0.0002 0.0010 0.0010
2047:Q2 -0.0015 -0.0003 0.0005 0.0003 0.0005 0.0003 -0.0004 0.0002 0.0006 -0.0002 0.0009 0.0010
2047:Q3 -0.0015 -0.0003 0.0005 0.0003 0.0005 0.0003 -0.0004 0.0002 0.0006 -0.0002 0.0008 0.0009
2047:Q4 -0.0016 -0.0003 0.0005 0.0003 0.0005 0.0003 -0.0005 0.0002 0.0006 -0.0002 0.0008 0.0009
2048:Q1 -0.0016 -0.0003 0.0005 0.0003 0.0005 0.0003 -0.0005 0.0002 0.0007 -0.0002 0.0007 0.0009
2048:Q2 -0.0017 -0.0003 0.0004 0.0003 0.0004 0.0003 -0.0006 0.0002 0.0007 -0.0002 0.0006 0.0008
2048:Q3 -0.0018 -0.0003 0.0004 0.0002 0.0004 0.0002 -0.0006 0.0002 0.0007 -0.0002 0.0006 0.0008
2048:Q4 -0.0018 -0.0002 0.0004 0.0002 0.0004 0.0002 -0.0007 0.0002 0.0007 -0.0002 0.0005 0.0008
2049:Q1 -0.0019 -0.0002 0.0004 0.0002 0.0004 0.0002 -0.0008 0.0002 0.0008 -0.0002 0.0004 0.0008
2049:Q2 -0.0019 -0.0002 0.0004 0.0002 0.0004 0.0002 -0.0009 0.0002 0.0008 -0.0002 0.0004 0.0007
2049:Q3 -0.0020 -0.0002 0.0003 0.0002 0.0003 0.0002 -0.0009 0.0002 0.0008 -0.0002 0.0003 0.0007
2049:Q4 -0.0020 -0.0002 0.0003 0.0002 0.0003 0.0002 -0.0010 0.0001 0.0009 -0.0002 0.0002 0.0007
2050:Q1 -0.0020 -0.0002 0.0003 0.0002 0.0003 0.0002 -0.0011 0.0001 0.0009 -0.0002 0.0002 0.0007
2050:Q2 -0.0021 -0.0002 0.0003 0.0002 0.0003 0.0002 -0.0012 0.0001 0.0009 -0.0002 0.0001 0.0006
2050:Q3 -0.0021 -0.0002 0.0003 0.0002 0.0003 0.0002 -0.0012 0.0001 0.0009 -0.0002 0.0000 0.0006
2050:Q4 -0.0021 -0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 -0.0013 0.0001 0.0009 -0.0002 0.0000 0.0006
2051:Q1 -0.0022 -0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 -0.0014 0.0001 0.0010 -0.0002 -0.0001 0.0006
2051:Q2 -0.0022 -0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 -0.0014 0.0001 0.0010 -0.0002 -0.0002 0.0006
2051:Q3 -0.0022 -0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 0.0002 -0.0015 0.0001 0.0010 -0.0001 -0.0002 0.0005
2051:Q4 -0.0022 -0.0002 0.0001 0.0002 0.0001 0.0002 -0.0015 0.0001 0.0010 -0.0001 -0.0003 0.0005
2052:Q1 -0.0022 -0.0002 0.0001 0.0002 0.0001 0.0002 -0.0016 0.0001 0.0010 -0.0001 -0.0004 0.0005
2052:Q2 -0.0022 -0.0002 0.0001 0.0002 0.0001 0.0002 -0.0016 0.0001 0.0010 -0.0001 -0.0004 0.0005
2052:Q3 -0.0022 -0.0002 0.0001 0.0001 0.0001 0.0001 -0.0017 0.0001 0.0010 -0.0001 -0.0005 0.0005
2052:Q4 -0.0022 -0.0002 0.0001 0.0001 0.0001 0.0001 -0.0017 0.0001 0.0010 -0.0001 -0.0005 0.0005
2053:Q1 -0.0022 -0.0002 0.0000 0.0001 0.0000 0.0001 -0.0018 0.0001 0.0010 -0.0001 -0.0006 0.0004
2053:Q2 -0.0022 -0.0002 0.0000 0.0001 0.0000 0.0001 -0.0018 0.0001 0.0010 -0.0001 -0.0006 0.0004
2053:Q3 -0.0022 -0.0002 0.0000 0.0001 0.0000 0.0001 -0.0018 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0007 0.0004
2053:Q4 -0.0022 -0.0002 0.0000 0.0001 0.0000 0.0001 -0.0019 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0007 0.0004
2054:Q1 -0.0022 -0.0002 0.0000 0.0001 0.0000 0.0001 -0.0019 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0008 0.0004
2054:Q2 -0.0022 -0.0002 0.0000 0.0001 0.0000 0.0001 -0.0019 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0008 0.0004
2054:Q3 -0.0021 -0.0002 -0.0001 0.0001 -0.0001 0.0001 -0.0020 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0009 0.0003
2054:Q4 -0.0021 -0.0002 -0.0001 0.0001 -0.0001 0.0001 -0.0020 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0009 0.0003
2055:Q1 -0.0021 -0.0002 -0.0001 0.0001 -0.0001 0.0001 -0.0020 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0010 0.0003
2055:Q2 -0.0021 -0.0002 -0.0001 0.0001 -0.0001 0.0001 -0.0020 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0010 0.0003
2055:Q3 -0.0021 -0.0002 -0.0001 0.0001 -0.0001 0.0001 -0.0020 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0010 0.0003
2055:Q4 -0.0021 -0.0002 -0.0001 0.0001 -0.0001 0.0001 -0.0021 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0011 0.0003
2056:Q1 -0.0021 -0.0002 -0.0002 0.0001 -0.0002 0.0001 -0.0021 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0011 0.0003
2056:Q2 -0.0021 -0.0002 -0.0002 0.0001 -0.0002 0.0001 -0.0021 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0011 0.0002
2056:Q3 -0.0020 -0.0002 -0.0002 0.0001 -0.0002 0.0001 -0.0021 0.0000 0.0010 -0.0001 -0.0012 0.0002
2056:Q4 -0.0020 -0.0002 -0.0002 0.0001 -0.0002 0.0001 -0.0021 -0.0001 0.0010 -0.0001 -0.0012 0.0002
2057:Q1 -0.0020 -0.0002 -0.0002 0.0001 -0.0002 0.0001 -0.0021 -0.0001 0.0009 -0.0001 -0.0012 0.0002
2057:Q2 -0.0020 -0.0002 -0.0002 0.0001 -0.0002 0.0001 -0.0021 -0.0001 0.0009 -0.0001 -0.0013 0.0002
2057:Q3 -0.0020 -0.0002 -0.0002 0.0001 -0.0002 0.0001 -0.0022 -0.0001 0.0009 -0.0001 -0.0013 0.0002
2057:Q4 -0.0020 -0.0002 -0.0002 0.0001 -0.0002 0.0001 -0.0022 -0.0001 0.0009 -0.0001 -0.0013 0.0002
2058:Q1 -0.0020 -0.0002 -0.0003 0.0001 -0.0003 0.0001 -0.0022 -0.0001 0.0009 -0.0001 -0.0014 0.0002
2058:Q2 -0.0020 -0.0002 -0.0003 0.0001 -0.0003 0.0001 -0.0022 -0.0001 0.0009 0.0000 -0.0014 0.0002
2058:Q3 -0.0020 -0.0002 -0.0003 0.0001 -0.0003 0.0001 -0.0022 -0.0001 0.0009 0.0000 -0.0014 0.0001
2058:Q4 -0.0020 -0.0002 -0.0003 0.0001 -0.0003 0.0001 -0.0022 -0.0001 0.0009 0.0000 -0.0015 0.0001
2059:Q1 -0.0020 -0.0002 -0.0003 0.0000 -0.0003 0.0000 -0.0022 -0.0001 0.0009 0.0000 -0.0015 0.0001
2059:Q2 -0.0020 -0.0002 -0.0003 0.0000 -0.0003 0.0000 -0.0022 -0.0001 0.0009 0.0000 -0.0015 0.0001
2059:Q3 -0.0020 -0.0002 -0.0003 0.0000 -0.0003 0.0000 -0.0023 -0.0001 0.0009 0.0000 -0.0015 0.0001
2059:Q4 -0.0019 -0.0002 -0.0003 0.0000 -0.0003 0.0000 -0.0023 -0.0001 0.0009 0.0000 -0.0016 0.0001
2060:Q1 -0.0019 -0.0002 -0.0003 0.0000 -0.0003 0.0000 -0.0023 -0.0001 0.0009 0.0000 -0.0016 0.0001

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Figure 2: Responses to a 100 bps increase in the Fed funds rate (VAR-based expectations)

Policy rate shock

  Output Gap Headline PCE Inflation Core PCE Inflation Federal Funds Rate Unemployment Rate 10-year Treasury Rate
Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version
2020:Q1 0.0014 0.0008 0.0014 0.0008 0.0000 0.0000 0.9509 1.0001 -0.0002 -0.0003 0.3049 0.3315
2020:Q2 -0.1127 -0.1569 -0.0176 -0.0098 -0.0185 -0.0103 0.7909 0.8260 0.0649 0.0865 0.2076 0.2185
2020:Q3 -0.1870 -0.2484 -0.0346 -0.0203 -0.0355 -0.0210 0.6427 0.6631 0.1075 0.1323 0.3138 0.3235
2020:Q4 -0.2944 -0.3794 -0.0515 -0.0242 -0.0515 -0.0246 0.4988 0.5035 0.1455 0.1818 0.1958 0.1960
2021:Q1 -0.3516 -0.4245 -0.0594 -0.0303 -0.0592 -0.0303 0.3654 0.3595 0.1658 0.1952 0.1768 0.1833
2021:Q2 -0.4020 -0.4668 -0.0620 -0.0329 -0.0617 -0.0328 0.2424 0.2294 0.1860 0.2108 0.1456 0.1501
2021:Q3 -0.4332 -0.4813 -0.0616 -0.0345 -0.0612 -0.0343 0.1318 0.1160 0.2005 0.2162 0.1186 0.1230
2021:Q4 -0.4526 -0.4861 -0.0597 -0.0348 -0.0593 -0.0345 0.0343 0.0182 0.2107 0.2189 0.0910 0.0946
2022:Q1 -0.4587 -0.4765 -0.0569 -0.0346 -0.0564 -0.0343 -0.0495 -0.0636 0.2152 0.2160 0.0658 0.0695
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2043:Q2 -0.0058 -0.0027 -0.0031 -0.0015 -0.0031 -0.0015 -0.0101 -0.0054 0.0024 0.0036 -0.0079 -0.0021
2043:Q3 -0.0061 -0.0027 -0.0031 -0.0014 -0.0031 -0.0014 -0.0102 -0.0053 0.0025 0.0035 -0.0079 -0.0021
2043:Q4 -0.0064 -0.0027 -0.0030 -0.0014 -0.0030 -0.0014 -0.0102 -0.0052 0.0026 0.0035 -0.0079 -0.0021
2044:Q1 -0.0067 -0.0027 -0.0030 -0.0014 -0.0030 -0.0014 -0.0103 -0.0052 0.0028 0.0034 -0.0080 -0.0022
2044:Q2 -0.0070 -0.0027 -0.0030 -0.0014 -0.0030 -0.0014 -0.0104 -0.0051 0.0029 0.0034 -0.0080 -0.0022
2044:Q3 -0.0073 -0.0027 -0.0029 -0.0013 -0.0029 -0.0013 -0.0106 -0.0051 0.0031 0.0033 -0.0081 -0.0023
2044:Q4 -0.0076 -0.0027 -0.0029 -0.0013 -0.0029 -0.0013 -0.0107 -0.0050 0.0032 0.0033 -0.0081 -0.0023
2045:Q1 -0.0079 -0.0027 -0.0029 -0.0013 -0.0029 -0.0013 -0.0108 -0.0050 0.0034 0.0033 -0.0082 -0.0023
2045:Q2 -0.0081 -0.0027 -0.0028 -0.0013 -0.0028 -0.0013 -0.0110 -0.0049 0.0035 0.0032 -0.0083 -0.0024
2045:Q3 -0.0083 -0.0026 -0.0028 -0.0013 -0.0028 -0.0013 -0.0112 -0.0049 0.0036 0.0032 -0.0083 -0.0024
2045:Q4 -0.0085 -0.0026 -0.0028 -0.0012 -0.0028 -0.0012 -0.0113 -0.0048 0.0037 0.0031 -0.0084 -0.0024
2046:Q1 -0.0087 -0.0026 -0.0028 -0.0012 -0.0028 -0.0012 -0.0115 -0.0048 0.0038 0.0031 -0.0085 -0.0025
2046:Q2 -0.0089 -0.0026 -0.0028 -0.0012 -0.0028 -0.0012 -0.0116 -0.0047 0.0039 0.0031 -0.0086 -0.0025
2046:Q3 -0.0090 -0.0026 -0.0028 -0.0012 -0.0028 -0.0012 -0.0118 -0.0047 0.0040 0.0030 -0.0087 -0.0025
2046:Q4 -0.0091 -0.0026 -0.0027 -0.0012 -0.0027 -0.0012 -0.0119 -0.0046 0.0041 0.0030 -0.0088 -0.0025
2047:Q1 -0.0092 -0.0026 -0.0027 -0.0011 -0.0027 -0.0011 -0.0120 -0.0046 0.0042 0.0030 -0.0089 -0.0026
2047:Q2 -0.0093 -0.0026 -0.0027 -0.0011 -0.0027 -0.0011 -0.0122 -0.0046 0.0042 0.0029 -0.0089 -0.0026
2047:Q3 -0.0093 -0.0026 -0.0027 -0.0011 -0.0027 -0.0011 -0.0123 -0.0045 0.0042 0.0029 -0.0090 -0.0026
2047:Q4 -0.0094 -0.0026 -0.0027 -0.0011 -0.0027 -0.0011 -0.0124 -0.0045 0.0043 0.0029 -0.0091 -0.0026
2048:Q1 -0.0094 -0.0026 -0.0027 -0.0011 -0.0027 -0.0011 -0.0124 -0.0045 0.0043 0.0029 -0.0092 -0.0027
2048:Q2 -0.0094 -0.0026 -0.0027 -0.0011 -0.0027 -0.0011 -0.0125 -0.0044 0.0043 0.0028 -0.0093 -0.0027
2048:Q3 -0.0094 -0.0026 -0.0027 -0.0011 -0.0027 -0.0011 -0.0126 -0.0044 0.0043 0.0028 -0.0094 -0.0027
2048:Q4 -0.0094 -0.0026 -0.0028 -0.0010 -0.0028 -0.0010 -0.0126 -0.0044 0.0043 0.0028 -0.0094 -0.0027
2049:Q1 -0.0093 -0.0026 -0.0028 -0.0010 -0.0028 -0.0010 -0.0127 -0.0043 0.0043 0.0028 -0.0095 -0.0028
2049:Q2 -0.0093 -0.0026 -0.0028 -0.0010 -0.0028 -0.0010 -0.0127 -0.0043 0.0043 0.0027 -0.0096 -0.0028
2049:Q3 -0.0093 -0.0026 -0.0028 -0.0010 -0.0028 -0.0010 -0.0127 -0.0043 0.0043 0.0027 -0.0096 -0.0028
2049:Q4 -0.0092 -0.0026 -0.0028 -0.0010 -0.0028 -0.0010 -0.0127 -0.0043 0.0043 0.0027 -0.0097 -0.0028
2050:Q1 -0.0092 -0.0026 -0.0028 -0.0010 -0.0028 -0.0010 -0.0127 -0.0043 0.0043 0.0027 -0.0098 -0.0028
2050:Q2 -0.0091 -0.0026 -0.0028 -0.0010 -0.0028 -0.0010 -0.0127 -0.0042 0.0043 0.0027 -0.0098 -0.0028
2050:Q3 -0.0090 -0.0026 -0.0028 -0.0010 -0.0028 -0.0010 -0.0127 -0.0042 0.0042 0.0026 -0.0099 -0.0029
2050:Q4 -0.0090 -0.0026 -0.0028 -0.0010 -0.0028 -0.0010 -0.0127 -0.0042 0.0042 0.0026 -0.0099 -0.0029
2051:Q1 -0.0089 -0.0026 -0.0028 -0.0009 -0.0028 -0.0010 -0.0127 -0.0042 0.0042 0.0026 -0.0100 -0.0029
2051:Q2 -0.0088 -0.0026 -0.0028 -0.0009 -0.0028 -0.0009 -0.0127 -0.0042 0.0042 0.0026 -0.0100 -0.0029
2051:Q3 -0.0088 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0126 -0.0041 0.0041 0.0026 -0.0100 -0.0029
2051:Q4 -0.0087 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0126 -0.0041 0.0041 0.0025 -0.0101 -0.0029
2052:Q1 -0.0087 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0126 -0.0041 0.0041 0.0025 -0.0101 -0.0029
2052:Q2 -0.0086 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0126 -0.0041 0.0040 0.0025 -0.0102 -0.0030
2052:Q3 -0.0085 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0125 -0.0041 0.0040 0.0025 -0.0102 -0.0030
2052:Q4 -0.0085 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0125 -0.0041 0.0040 0.0025 -0.0102 -0.0030
2053:Q1 -0.0084 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0124 -0.0041 0.0040 0.0024 -0.0102 -0.0030
2053:Q2 -0.0084 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0124 -0.0040 0.0039 0.0024 -0.0103 -0.0030
2053:Q3 -0.0083 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0124 -0.0040 0.0039 0.0024 -0.0103 -0.0030
2053:Q4 -0.0083 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0123 -0.0040 0.0039 0.0024 -0.0103 -0.0030
2054:Q1 -0.0083 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0123 -0.0040 0.0039 0.0024 -0.0103 -0.0030
2054:Q2 -0.0082 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0123 -0.0040 0.0039 0.0024 -0.0103 -0.0030
2054:Q3 -0.0082 -0.0026 -0.0029 -0.0009 -0.0029 -0.0009 -0.0122 -0.0040 0.0038 0.0023 -0.0104 -0.0030
2054:Q4 -0.0082 -0.0026 -0.0029 -0.0008 -0.0029 -0.0008 -0.0122 -0.0040 0.0038 0.0023 -0.0104 -0.0031
2055:Q1 -0.0081 -0.0026 -0.0029 -0.0008 -0.0029 -0.0008 -0.0122 -0.0039 0.0038 0.0023 -0.0104 -0.0031
2055:Q2 -0.0081 -0.0026 -0.0029 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0121 -0.0039 0.0038 0.0023 -0.0104 -0.0031
2055:Q3 -0.0081 -0.0026 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0121 -0.0039 0.0038 0.0023 -0.0104 -0.0031
2055:Q4 -0.0080 -0.0026 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0121 -0.0039 0.0038 0.0023 -0.0104 -0.0031
2056:Q1 -0.0080 -0.0026 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0121 -0.0039 0.0037 0.0022 -0.0104 -0.0031
2056:Q2 -0.0080 -0.0026 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0120 -0.0039 0.0037 0.0022 -0.0104 -0.0031
2056:Q3 -0.0079 -0.0026 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0120 -0.0039 0.0037 0.0022 -0.0105 -0.0031
2056:Q4 -0.0079 -0.0026 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0120 -0.0039 0.0037 0.0022 -0.0105 -0.0031
2057:Q1 -0.0079 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0120 -0.0038 0.0037 0.0022 -0.0105 -0.0031
2057:Q2 -0.0079 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0119 -0.0038 0.0037 0.0022 -0.0105 -0.0031
2057:Q3 -0.0078 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0119 -0.0038 0.0037 0.0021 -0.0105 -0.0031
2057:Q4 -0.0078 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0119 -0.0038 0.0037 0.0021 -0.0105 -0.0031
2058:Q1 -0.0078 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0119 -0.0038 0.0037 0.0021 -0.0105 -0.0031
2058:Q2 -0.0078 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0118 -0.0038 0.0036 0.0021 -0.0105 -0.0031
2058:Q3 -0.0077 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0118 -0.0038 0.0036 0.0021 -0.0105 -0.0031
2058:Q4 -0.0077 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0118 -0.0038 0.0036 0.0021 -0.0105 -0.0031
2059:Q1 -0.0077 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0118 -0.0037 0.0036 0.0020 -0.0105 -0.0031
2059:Q2 -0.0076 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0117 -0.0037 0.0036 0.0020 -0.0105 -0.0031
2059:Q3 -0.0076 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0117 -0.0037 0.0036 0.0020 -0.0105 -0.0031
2059:Q4 -0.0076 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0117 -0.0037 0.0036 0.0020 -0.0105 -0.0031
2060:Q1 -0.0075 -0.0025 -0.0030 -0.0008 -0.0030 -0.0008 -0.0117 -0.0037 0.0036 0.0020 -0.0105 -0.0031

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Figure 3: Responses to a 100 bps increase in the equity premium (VAR-based expectations)

Equity Premium shock

  Output Gap Headline PCE Inflation Core PCE Inflation Federal Funds Rate Unemployment Rate 10-year Treasury Rate
Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version
2020:Q1 0.0011 0.0001 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0002 0.0000 0.0001 0.0000 0.0003 0.0000
2020:Q2 -0.0827 -0.1139 0.0007 -0.0001 0.0008 0.0000 -0.0117 -0.0171 0.0335 0.0481 -0.0228 -0.0313
2020:Q3 -0.1639 -0.2063 -0.0018 -0.0024 -0.0017 -0.0024 -0.0334 -0.0456 0.0662 0.0845 -0.0250 -0.0296
2020:Q4 -0.2306 -0.2826 -0.0043 -0.0044 -0.0042 -0.0046 -0.0616 -0.0815 0.0945 0.1155 -0.0279 -0.0315
2021:Q1 -0.2816 -0.3224 -0.0056 -0.0063 -0.0056 -0.0064 -0.0933 -0.1184 0.1184 0.1328 -0.0333 -0.0332
2021:Q2 -0.3136 -0.3418 -0.0063 -0.0073 -0.0063 -0.0073 -0.1252 -0.1531 0.1356 0.1429 -0.0393 -0.0404
2021:Q3 -0.3310 -0.3456 -0.0067 -0.0079 -0.0066 -0.0079 -0.1553 -0.1834 0.1474 0.1472 -0.0471 -0.0493
2021:Q4 -0.3352 -0.3361 -0.0070 -0.0084 -0.0069 -0.0083 -0.1816 -0.2080 0.1535 0.1463 -0.0552 -0.0579
2022:Q1 -0.3289 -0.3164 -0.0073 -0.0087 -0.0072 -0.0087 -0.2032 -0.2261 0.1543 0.1411 -0.0634 -0.0662
2022:Q2 -0.3142 -0.2893 -0.0078 -0.0091 -0.0077 -0.0090 -0.2195 -0.2375 0.1508 0.1326 -0.0711 -0.0736
2022:Q3 -0.2927 -0.2567 -0.0085 -0.0094 -0.0084 -0.0093 -0.2304 -0.2423 0.1436 0.1216 -0.0779 -0.0798
2022:Q4 -0.2660 -0.2206 -0.0093 -0.0097 -0.0092 -0.0096 -0.2358 -0.2411 0.1337 0.1088 -0.0838 -0.0847
2023:Q1 -0.2355 -0.1826 -0.0103 -0.0099 -0.0102 -0.0098 -0.2362 -0.2345 0.1218 0.0946 -0.0885 -0.0882
2023:Q2 -0.2025 -0.1441 -0.0114 -0.0102 -0.0113 -0.0101 -0.2320 -0.2231 0.1083 0.0798 -0.0920 -0.0903
2023:Q3 -0.1680 -0.1063 -0.0126 -0.0104 -0.0125 -0.0103 -0.2237 -0.2078 0.0938 0.0648 -0.0944 -0.0910
2023:Q4 -0.1332 -0.0702 -0.0138 -0.0106 -0.0137 -0.0105 -0.2119 -0.1895 0.0785 0.0499 -0.0955 -0.0905
2024:Q1 -0.0988 -0.0364 -0.0150 -0.0108 -0.0149 -0.0107 -0.1971 -0.1689 0.0629 0.0357 -0.0956 -0.0888
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2045:Q4 0.0004 -0.0009 -0.0007 0.0000 -0.0007 0.0000 -0.0002 -0.0009 -0.0003 0.0008 -0.0015 -0.0008
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2046:Q3 0.0002 -0.0008 -0.0006 0.0000 -0.0006 0.0000 -0.0004 -0.0009 -0.0001 0.0008 -0.0014 -0.0008
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2047:Q2 0.0000 -0.0008 -0.0005 0.0000 -0.0005 0.0000 -0.0005 -0.0008 0.0000 0.0007 -0.0013 -0.0008
2047:Q3 0.0000 -0.0008 -0.0005 0.0000 -0.0005 0.0000 -0.0005 -0.0008 0.0000 0.0007 -0.0013 -0.0008
2047:Q4 0.0000 -0.0008 -0.0004 0.0000 -0.0004 0.0000 -0.0006 -0.0008 0.0000 0.0007 -0.0012 -0.0008
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2051:Q1 0.0005 -0.0007 -0.0002 0.0000 -0.0002 0.0000 -0.0002 -0.0007 -0.0002 0.0006 -0.0007 -0.0007
2051:Q2 0.0006 -0.0007 -0.0002 0.0000 -0.0002 0.0000 -0.0001 -0.0007 -0.0002 0.0006 -0.0007 -0.0007
2051:Q3 0.0006 -0.0007 -0.0002 0.0000 -0.0002 0.0000 -0.0001 -0.0007 -0.0002 0.0006 -0.0007 -0.0007
2051:Q4 0.0007 -0.0007 -0.0002 0.0000 -0.0002 0.0000 0.0000 -0.0007 -0.0003 0.0006 -0.0006 -0.0007
2052:Q1 0.0007 -0.0007 -0.0002 0.0000 -0.0002 0.0000 0.0001 -0.0007 -0.0003 0.0006 -0.0006 -0.0007
2052:Q2 0.0008 -0.0007 -0.0002 0.0000 -0.0002 0.0000 0.0001 -0.0007 -0.0003 0.0006 -0.0005 -0.0007
2052:Q3 0.0008 -0.0007 -0.0002 0.0000 -0.0002 0.0000 0.0002 -0.0007 -0.0003 0.0006 -0.0005 -0.0007
2052:Q4 0.0008 -0.0007 -0.0002 0.0000 -0.0002 0.0000 0.0002 -0.0007 -0.0003 0.0006 -0.0005 -0.0007
2053:Q1 0.0009 -0.0007 -0.0001 0.0000 -0.0001 0.0000 0.0003 -0.0007 -0.0004 0.0006 -0.0004 -0.0007
2053:Q2 0.0009 -0.0007 -0.0001 0.0000 -0.0001 0.0000 0.0003 -0.0007 -0.0004 0.0006 -0.0004 -0.0007
2053:Q3 0.0009 -0.0007 -0.0001 0.0000 -0.0001 0.0000 0.0004 -0.0007 -0.0004 0.0006 -0.0003 -0.0007
2053:Q4 0.0009 -0.0007 -0.0001 0.0000 -0.0001 0.0000 0.0004 -0.0007 -0.0004 0.0006 -0.0003 -0.0007
2054:Q1 0.0010 -0.0007 -0.0001 0.0000 -0.0001 0.0000 0.0005 -0.0007 -0.0004 0.0006 -0.0003 -0.0007
2054:Q2 0.0010 -0.0007 -0.0001 0.0000 -0.0001 0.0000 0.0005 -0.0007 -0.0004 0.0006 -0.0002 -0.0007
2054:Q3 0.0010 -0.0007 -0.0001 0.0000 -0.0001 0.0000 0.0006 -0.0007 -0.0004 0.0005 -0.0002 -0.0007
2054:Q4 0.0010 -0.0007 -0.0001 0.0000 -0.0001 0.0000 0.0006 -0.0007 -0.0005 0.0005 -0.0001 -0.0007
2055:Q1 0.0010 -0.0007 -0.0001 0.0000 -0.0001 0.0000 0.0006 -0.0007 -0.0005 0.0005 -0.0001 -0.0007
2055:Q2 0.0010 -0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0007 -0.0007 -0.0005 0.0005 -0.0001 -0.0007
2055:Q3 0.0010 -0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0007 -0.0007 -0.0005 0.0005 0.0000 -0.0007
2055:Q4 0.0011 -0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0008 -0.0007 -0.0005 0.0005 0.0000 -0.0007
2056:Q1 0.0011 -0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0008 -0.0007 -0.0005 0.0005 0.0000 -0.0007
2056:Q2 0.0011 -0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0008 -0.0007 -0.0005 0.0005 0.0001 -0.0007
2056:Q3 0.0011 -0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0009 -0.0007 -0.0005 0.0005 0.0001 -0.0007
2056:Q4 0.0011 -0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0009 -0.0007 -0.0005 0.0005 0.0001 -0.0007
2057:Q1 0.0011 -0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0009 -0.0007 -0.0005 0.0005 0.0002 -0.0007
2057:Q2 0.0011 -0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0009 -0.0007 -0.0005 0.0005 0.0002 -0.0007
2057:Q3 0.0011 -0.0006 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0010 -0.0007 -0.0005 0.0005 0.0002 -0.0007
2057:Q4 0.0011 -0.0006 0.0001 0.0000 0.0001 0.0000 0.0010 -0.0007 -0.0005 0.0005 0.0003 -0.0007
2058:Q1 0.0011 -0.0006 0.0001 0.0000 0.0001 0.0000 0.0010 -0.0006 -0.0005 0.0005 0.0003 -0.0007
2058:Q2 0.0011 -0.0006 0.0001 0.0000 0.0001 0.0000 0.0010 -0.0006 -0.0005 0.0005 0.0003 -0.0007
2058:Q3 0.0011 -0.0006 0.0001 0.0000 0.0001 0.0000 0.0011 -0.0006 -0.0005 0.0005 0.0004 -0.0007
2058:Q4 0.0011 -0.0006 0.0001 0.0000 0.0001 0.0000 0.0011 -0.0006 -0.0005 0.0005 0.0004 -0.0007
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2059:Q4 0.0012 -0.0006 0.0001 0.0000 0.0001 0.0000 0.0012 -0.0006 -0.0005 0.0004 0.0005 -0.0006
2060:Q1 0.0012 -0.0006 0.0001 0.0000 0.0001 0.0000 0.0012 -0.0006 -0.0005 0.0004 0.0005 -0.0006

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Figure 4: Responses to a 1 percent in the level of productivity (MFPT) (VAR-based expectations)

Produtivity: Level shock

  Output Gap Headline PCE Inflation Core PCE Inflation Federal Funds Rate Unemployment Rate 10-year Treasury Rate
Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version
2020:Q1 -0.8306 -0.8116 -0.0010 -0.0035 0.0000 0.0000 -0.1191 -0.1217 0.1270 0.1363 -0.2268 -0.2228
2020:Q2 -0.5310 -0.4923 -0.1125 -0.0704 -0.1134 -0.0704 -0.1833 -0.1813 0.0723 0.0218 0.0487 0.0550
2020:Q3 -0.5119 -0.4617 -0.1665 -0.0962 -0.1668 -0.0956 -0.2441 -0.2327 0.1018 0.0522 -0.0646 -0.0379
2020:Q4 -0.4757 -0.4189 -0.1924 -0.1136 -0.1926 -0.1131 -0.3009 -0.2763 0.1128 0.0626 -0.0869 -0.0769
2021:Q1 -0.4556 -0.4085 -0.2079 -0.1232 -0.2081 -0.1231 -0.3578 -0.3188 0.1163 0.0750 -0.1164 -0.1010
2021:Q2 -0.4103 -0.3580 -0.2138 -0.1306 -0.2139 -0.1302 -0.4053 -0.3507 0.1090 0.0669 -0.1350 -0.1099
2021:Q3 -0.3628 -0.3068 -0.2134 -0.1338 -0.2135 -0.1333 -0.4416 -0.3722 0.0993 0.0570 -0.1576 -0.1264
2021:Q4 -0.3104 -0.2533 -0.2091 -0.1349 -0.2092 -0.1344 -0.4660 -0.3836 0.0854 0.0440 -0.1755 -0.1404
2022:Q1 -0.2549 -0.1975 -0.2028 -0.1345 -0.2029 -0.1340 -0.4784 -0.3856 0.0678 0.0275 -0.1899 -0.1504
2022:Q2 -0.1971 -0.1403 -0.1951 -0.1331 -0.1952 -0.1326 -0.4795 -0.3789 0.0478 0.0089 -0.2007 -0.1576
2022:Q3 -0.1399 -0.0844 -0.1867 -0.1309 -0.1869 -0.1305 -0.4706 -0.3646 0.0272 -0.0105 -0.2084 -0.1624
2022:Q4 -0.0842 -0.0309 -0.1781 -0.1283 -0.1784 -0.1279 -0.4534 -0.3441 0.0068 -0.0300 -0.2128 -0.1647
2023:Q1 -0.0315 0.0191 -0.1697 -0.1252 -0.1699 -0.1249 -0.4293 -0.3186 -0.0126 -0.0488 -0.2144 -0.1648
2023:Q2 0.0174 0.0647 -0.1614 -0.1219 -0.1616 -0.1217 -0.3999 -0.2895 -0.0308 -0.0665 -0.2134 -0.1628
2023:Q3 0.0616 0.1054 -0.1534 -0.1184 -0.1537 -0.1183 -0.3669 -0.2580 -0.0473 -0.0827 -0.2102 -0.1591
2023:Q4 0.1006 0.1408 -0.1457 -0.1148 -0.1460 -0.1147 -0.3314 -0.2252 -0.0620 -0.0971 -0.2051 -0.1539
2024:Q1 0.1341 0.1706 -0.1384 -0.1111 -0.1387 -0.1111 -0.2947 -0.1920 -0.0746 -0.1094 -0.1985 -0.1475
2024:Q2 0.1618 0.1949 -0.1314 -0.1073 -0.1318 -0.1073 -0.2580 -0.1594 -0.0850 -0.1196 -0.1907 -0.1402
2024:Q3 0.1838 0.2137 -0.1247 -0.1035 -0.1251 -0.1035 -0.2220 -0.1280 -0.0931 -0.1277 -0.1821 -0.1322
2024:Q4 0.2000 0.2272 -0.1184 -0.0996 -0.1187 -0.0997 -0.1876 -0.0984 -0.0989 -0.1336 -0.1728 -0.1238
2025:Q1 0.2109 0.2357 -0.1123 -0.0957 -0.1126 -0.0959 -0.1555 -0.0712 -0.1026 -0.1375 -0.1631 -0.1151
2025:Q2 0.2166 0.2397 -0.1064 -0.0919 -0.1068 -0.0921 -0.1260 -0.0465 -0.1041 -0.1394 -0.1534 -0.1064
2025:Q3 0.2176 0.2395 -0.1008 -0.0880 -0.1012 -0.0883 -0.0995 -0.0248 -0.1036 -0.1394 -0.1437 -0.0978
2025:Q4 0.2143 0.2356 -0.0954 -0.0842 -0.0958 -0.0845 -0.0762 -0.0060 -0.1012 -0.1378 -0.1343 -0.0894
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2047:Q1 -0.0290 -0.0268 -0.0148 -0.0094 -0.0148 -0.0094 -0.0509 -0.0426 0.0141 0.0147 -0.0502 -0.0412
2047:Q2 -0.0287 -0.0267 -0.0147 -0.0093 -0.0147 -0.0093 -0.0506 -0.0424 0.0139 0.0146 -0.0499 -0.0410
2047:Q3 -0.0284 -0.0266 -0.0146 -0.0093 -0.0146 -0.0093 -0.0503 -0.0421 0.0138 0.0146 -0.0497 -0.0408
2047:Q4 -0.0281 -0.0265 -0.0145 -0.0092 -0.0145 -0.0092 -0.0499 -0.0419 0.0137 0.0146 -0.0494 -0.0406
2048:Q1 -0.0278 -0.0264 -0.0144 -0.0092 -0.0144 -0.0092 -0.0496 -0.0416 0.0135 0.0145 -0.0491 -0.0404
2048:Q2 -0.0275 -0.0263 -0.0143 -0.0091 -0.0143 -0.0091 -0.0492 -0.0414 0.0134 0.0145 -0.0488 -0.0402
2048:Q3 -0.0272 -0.0262 -0.0142 -0.0090 -0.0142 -0.0091 -0.0488 -0.0412 0.0132 0.0144 -0.0486 -0.0400
2048:Q4 -0.0269 -0.0261 -0.0141 -0.0090 -0.0142 -0.0090 -0.0484 -0.0410 0.0131 0.0144 -0.0483 -0.0399
2049:Q1 -0.0266 -0.0260 -0.0141 -0.0089 -0.0141 -0.0089 -0.0481 -0.0407 0.0130 0.0144 -0.0480 -0.0397
2049:Q2 -0.0263 -0.0259 -0.0140 -0.0089 -0.0140 -0.0089 -0.0477 -0.0405 0.0128 0.0143 -0.0477 -0.0395
2049:Q3 -0.0260 -0.0258 -0.0139 -0.0088 -0.0139 -0.0088 -0.0473 -0.0403 0.0127 0.0143 -0.0474 -0.0393
2049:Q4 -0.0258 -0.0257 -0.0138 -0.0088 -0.0138 -0.0088 -0.0469 -0.0401 0.0125 0.0143 -0.0471 -0.0391
2050:Q1 -0.0255 -0.0256 -0.0137 -0.0087 -0.0137 -0.0087 -0.0465 -0.0399 0.0124 0.0142 -0.0468 -0.0389
2050:Q2 -0.0252 -0.0255 -0.0136 -0.0087 -0.0136 -0.0087 -0.0461 -0.0397 0.0123 0.0142 -0.0465 -0.0387
2050:Q3 -0.0250 -0.0253 -0.0136 -0.0086 -0.0136 -0.0086 -0.0458 -0.0395 0.0121 0.0141 -0.0462 -0.0386
2050:Q4 -0.0248 -0.0252 -0.0135 -0.0086 -0.0135 -0.0086 -0.0454 -0.0393 0.0120 0.0141 -0.0459 -0.0384
2051:Q1 -0.0245 -0.0251 -0.0134 -0.0085 -0.0134 -0.0085 -0.0450 -0.0391 0.0119 0.0141 -0.0456 -0.0382
2051:Q2 -0.0243 -0.0250 -0.0133 -0.0085 -0.0133 -0.0085 -0.0446 -0.0389 0.0118 0.0140 -0.0453 -0.0380
2051:Q3 -0.0241 -0.0249 -0.0132 -0.0084 -0.0132 -0.0084 -0.0443 -0.0388 0.0117 0.0140 -0.0450 -0.0378
2051:Q4 -0.0239 -0.0248 -0.0131 -0.0084 -0.0131 -0.0084 -0.0439 -0.0386 0.0116 0.0139 -0.0448 -0.0377
2052:Q1 -0.0237 -0.0247 -0.0130 -0.0083 -0.0130 -0.0083 -0.0436 -0.0384 0.0115 0.0139 -0.0445 -0.0375
2052:Q2 -0.0235 -0.0246 -0.0130 -0.0083 -0.0130 -0.0083 -0.0433 -0.0382 0.0114 0.0138 -0.0442 -0.0373
2052:Q3 -0.0234 -0.0245 -0.0129 -0.0082 -0.0129 -0.0083 -0.0429 -0.0380 0.0113 0.0138 -0.0439 -0.0371
2052:Q4 -0.0232 -0.0243 -0.0128 -0.0082 -0.0128 -0.0082 -0.0426 -0.0378 0.0112 0.0137 -0.0436 -0.0370
2053:Q1 -0.0230 -0.0242 -0.0127 -0.0082 -0.0127 -0.0082 -0.0423 -0.0376 0.0111 0.0137 -0.0433 -0.0368
2053:Q2 -0.0229 -0.0241 -0.0126 -0.0081 -0.0126 -0.0081 -0.0420 -0.0374 0.0111 0.0136 -0.0430 -0.0366
2053:Q3 -0.0227 -0.0240 -0.0125 -0.0081 -0.0125 -0.0081 -0.0417 -0.0373 0.0110 0.0136 -0.0427 -0.0364
2053:Q4 -0.0226 -0.0239 -0.0124 -0.0080 -0.0124 -0.0080 -0.0414 -0.0371 0.0109 0.0135 -0.0425 -0.0363
2054:Q1 -0.0224 -0.0238 -0.0124 -0.0080 -0.0124 -0.0080 -0.0411 -0.0369 0.0108 0.0135 -0.0422 -0.0361
2054:Q2 -0.0223 -0.0237 -0.0123 -0.0079 -0.0123 -0.0079 -0.0408 -0.0367 0.0108 0.0134 -0.0419 -0.0359
2054:Q3 -0.0222 -0.0235 -0.0122 -0.0079 -0.0122 -0.0079 -0.0405 -0.0365 0.0107 0.0134 -0.0416 -0.0358
2054:Q4 -0.0220 -0.0234 -0.0121 -0.0079 -0.0121 -0.0079 -0.0402 -0.0363 0.0106 0.0133 -0.0414 -0.0356
2055:Q1 -0.0219 -0.0233 -0.0120 -0.0078 -0.0120 -0.0078 -0.0400 -0.0362 0.0106 0.0133 -0.0411 -0.0354
2055:Q2 -0.0218 -0.0232 -0.0120 -0.0078 -0.0120 -0.0078 -0.0397 -0.0360 0.0105 0.0132 -0.0408 -0.0353
2055:Q3 -0.0216 -0.0231 -0.0119 -0.0077 -0.0119 -0.0077 -0.0394 -0.0358 0.0105 0.0132 -0.0406 -0.0351
2055:Q4 -0.0215 -0.0229 -0.0118 -0.0077 -0.0118 -0.0077 -0.0392 -0.0356 0.0104 0.0131 -0.0403 -0.0349
2056:Q1 -0.0214 -0.0228 -0.0117 -0.0077 -0.0117 -0.0077 -0.0389 -0.0354 0.0103 0.0131 -0.0401 -0.0348
2056:Q2 -0.0212 -0.0227 -0.0116 -0.0076 -0.0116 -0.0076 -0.0387 -0.0353 0.0103 0.0130 -0.0398 -0.0346
2056:Q3 -0.0211 -0.0226 -0.0116 -0.0076 -0.0116 -0.0076 -0.0384 -0.0351 0.0102 0.0130 -0.0395 -0.0344
2056:Q4 -0.0210 -0.0225 -0.0115 -0.0075 -0.0115 -0.0075 -0.0382 -0.0349 0.0102 0.0129 -0.0393 -0.0343
2057:Q1 -0.0209 -0.0224 -0.0114 -0.0075 -0.0114 -0.0075 -0.0379 -0.0347 0.0101 0.0129 -0.0390 -0.0341
2057:Q2 -0.0207 -0.0222 -0.0113 -0.0075 -0.0113 -0.0075 -0.0377 -0.0345 0.0100 0.0128 -0.0388 -0.0339
2057:Q3 -0.0206 -0.0221 -0.0113 -0.0074 -0.0113 -0.0074 -0.0374 -0.0344 0.0100 0.0128 -0.0385 -0.0338
2057:Q4 -0.0205 -0.0220 -0.0112 -0.0074 -0.0112 -0.0074 -0.0372 -0.0342 0.0099 0.0127 -0.0383 -0.0336
2058:Q1 -0.0203 -0.0219 -0.0111 -0.0073 -0.0111 -0.0074 -0.0370 -0.0340 0.0099 0.0126 -0.0380 -0.0334
2058:Q2 -0.0202 -0.0218 -0.0110 -0.0073 -0.0110 -0.0073 -0.0367 -0.0338 0.0098 0.0126 -0.0378 -0.0333
2058:Q3 -0.0201 -0.0217 -0.0110 -0.0073 -0.0110 -0.0073 -0.0365 -0.0337 0.0097 0.0125 -0.0376 -0.0331
2058:Q4 -0.0200 -0.0215 -0.0109 -0.0072 -0.0109 -0.0072 -0.0363 -0.0335 0.0097 0.0125 -0.0373 -0.0330
2059:Q1 -0.0198 -0.0214 -0.0108 -0.0072 -0.0108 -0.0072 -0.0360 -0.0333 0.0096 0.0124 -0.0371 -0.0328
2059:Q2 -0.0197 -0.0213 -0.0107 -0.0072 -0.0108 -0.0072 -0.0358 -0.0331 0.0095 0.0124 -0.0368 -0.0326
2059:Q3 -0.0196 -0.0212 -0.0107 -0.0071 -0.0107 -0.0071 -0.0356 -0.0330 0.0095 0.0123 -0.0366 -0.0325
2059:Q4 -0.0194 -0.0211 -0.0106 -0.0071 -0.0106 -0.0071 -0.0353 -0.0328 0.0094 0.0123 -0.0364 -0.0323
2060:Q1 -0.0193 -0.0210 -0.0105 -0.0071 -0.0105 -0.0071 -0.0351 -0.0326 0.0094 0.0122 -0.0361 -0.0322

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Figure 5: Responses to a 10 dollar increase in oil prices (VAR-based expectations)

Real Oil Prices shock

  Output Gap Headline PCE Inflation Core PCE Inflation Federal Funds Rate Unemployment Rate 10-year Treasury Rate
Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version Previous Version New Version
2020:Q1 -0.0103 -0.0147 0.3799 0.3344 0.0000 0.0000 -0.0015 -0.0022 0.0041 0.0062 0.0072 0.0071
2020:Q2 -0.0228 -0.0255 0.0876 0.0566 -0.0111 -0.0006 -0.0051 -0.0057 0.0115 0.0117 -0.0030 -0.0020
2020:Q3 -0.0257 -0.0294 -0.0760 -0.0643 -0.0179 -0.0008 -0.0096 -0.0094 0.0133 0.0138 -0.0117 -0.0068
2020:Q4 -0.0217 -0.0268 -0.1250 -0.0974 -0.0184 -0.0007 -0.0138 -0.0121 0.0132 0.0137 -0.0131 -0.0107
2021:Q1 -0.0110 -0.0178 -0.1163 -0.0889 -0.0147 -0.0004 -0.0166 -0.0131 0.0084 0.0094 -0.0060 -0.0046
2021:Q2 -0.0043 -0.0134 -0.0873 -0.0660 -0.0100 -0.0001 -0.0180 -0.0133 0.0045 0.0068 -0.0045 -0.0037
2021:Q3 -0.0014 -0.0108 -0.0572 -0.0426 -0.0059 0.0000 -0.0182 -0.0130 0.0020 0.0051 -0.0048 -0.0033
2021:Q4 -0.0009 -0.0100 -0.0333 -0.0242 -0.0029 0.0001 -0.0174 -0.0125 0.0009 0.0043 -0.0055 -0.0036
2022:Q1 -0.0011 -0.0089 -0.0170 -0.0118 -0.0009 0.0000 -0.0160 -0.0120 0.0005 0.0037 -0.0059 -0.0037
2022:Q2 -0.0013 -0.0076 -0.0073 -0.0044 0.0003 -0.0001 -0.0143 -0.0113 0.0005 0.0032 -0.0060 -0.0039
2022:Q3 -0.0013 -0.0060 -0.0022 -0.0006 0.0010 -0.0002 -0.0125 -0.0105 0.0005 0.0027 -0.0059 -0.0041
2022:Q4 -0.0009 -0.0042 0.0000 0.0010 0.0013 -0.0002 -0.0106 -0.0096 0.0004 0.0021 -0.0056 -0.0042
2023:Q1 -0.0001 -0.0023 0.0006 0.0013 0.0014 -0.0002 -0.0088 -0.0086 0.0001 0.0015 -0.0052 -0.0042
2023:Q2 0.0008 -0.0006 0.0005 0.0011 0.0015 -0.0002 -0.0071 -0.0074 -0.0002 0.0008 -0.0047 -0.0041
2023:Q3 0.0019 0.0010 0.0002 0.0007 0.0015 -0.0002 -0.0055 -0.0062 -0.0006 0.0002 -0.0042 -0.0040
2023:Q4 0.0030 0.0024 0.0000 0.0004 0.0015 -0.0002 -0.0039 -0.0049 -0.0011 -0.0003 -0.0037 -0.0038
2024:Q1 0.0041 0.0036 -0.0002 0.0001 0.0015 -0.0002 -0.0024 -0.0037 -0.0016 -0.0009 -0.0032 -0.0035
2024:Q2 0.0051 0.0046 -0.0002 -0.0001 0.0015 -0.0003 -0.0010 -0.0025 -0.0022 -0.0013 -0.0027 -0.0033
2024:Q3 0.0060 0.0054 -0.0001 -0.0002 0.0015 -0.0003 0.0003 -0.0014 -0.0026 -0.0017 -0.0022 -0.0030
2024:Q4 0.0068 0.0059 0.0000 -0.0003 0.0015 -0.0003 0.0016 -0.0003 -0.0031 -0.0020 -0.0018 -0.0027
2025:Q1 0.0075 0.0063 0.0001 -0.0003 0.0015 -0.0003 0.0027 0.0006 -0.0035 -0.0023 -0.0013 -0.0024
2025:Q2 0.0081 0.0065 0.0002 -0.0003 0.0015 -0.0003 0.0038 0.0014 -0.0038 -0.0024 -0.0009 -0.0021
2025:Q3 0.0085 0.0066 0.0004 -0.0003 0.0015 -0.0003 0.0048 0.0021 -0.0041 -0.0026 -0.0004 -0.0018
2025:Q4 0.0088 0.0065 0.0005 -0.0003 0.0015 -0.0003 0.0057 0.0027 -0.0043 -0.0026 0.0000 -0.0015
2026:Q1 0.0090 0.0064 0.0006 -0.0003 0.0015 -0.0003 0.0064 0.0032 -0.0045 -0.0027 0.0004 -0.0012
2026:Q2 0.0091 0.0061 0.0007 -0.0003 0.0016 -0.0003 0.0071 0.0036 -0.0046 -0.0026 0.0008 -0.0010
2026:Q3 0.0091 0.0058 0.0008 -0.0003 0.0016 -0.0003 0.0077 0.0039 -0.0047 -0.0026 0.0011 -0.0008
2026:Q4 0.0090 0.0054 0.0009 -0.0003 0.0016 -0.0003 0.0082 0.0041 -0.0047 -0.0025 0.0015 -0.0006
2027:Q1 0.0088 0.0050 0.0009 -0.0002 0.0016 -0.0002 0.0085 0.0041 -0.0047 -0.0024 0.0018 -0.0004
2027:Q2 0.0086 0.0046 0.0010 -0.0002 0.0016 -0.0002 0.0088 0.0042 -0.0046 -0.0022 0.0021 -0.0003
2027:Q3 0.0083 0.0042 0.0011 -0.0002 0.0016 -0.0002 0.0090 0.0041 -0.0045 -0.0021 0.0023 -0.0002
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Figure 6: Responses to a 10 percent increase the real exchange rate (through FPXRR) (VAR-based expectations)

Exchange Rate shock

  Output Gap Headline PCE Inflation Core PCE Inflation Federal Funds Rate Unemplo